엔씨소프트(036570) 리니지W 저력 확인

컨센서스 영업이익 하회:

엔씨소프트의 21년 4분기 실적은 매출액 7,572억원(+51%QoQ, +35%YoY), 영업이익 1,095억원(+14%QoQ, -30%YoY)으로 영업이익이 컨센서스(매출액 7.785억원, 영업이익 2,062억원)를 하회했다.

길드외2를 제외한 PC게임이 전반적으로 약세였고 모바일게임도 리니지M/2M의 매출이 전분기대비 축소됐다.

하지만 리니지W 작년 11월 출시된 리니지W가 평균일매출 60억원 이상으로 저력을 보여주며 외형 확대를 견인한 모습이다.

비용 단에서는 리니지W 흥행 성과급 선반영과 더불어 리니지W 글로벌 출시 광고 집행 등에 따른 영향으로 인건비(+39%YoY)와 마케팅비(+164%YoY)가 크게 증가함에 따라 영업이익이 기대치를 밑돌았다

컨센서스 영업이익 하회:

엔씨소프트의 21년 4분기 실적은 매출액 7,572억원(+51%QoQ, +35%YoY), 영업이익 1,095억원(+14%QoQ, -30%YoY)으로 영업이익이 컨센서스(매출액 7.785억원, 영업이익 2,062억원)를 하회했다.

길드외2를 제외한 PC게임이 전반적으로 약세였고 모바일게임도 리니지M/2M의 매출이 전분기대비 축소됐다.

하지만 리니지W 작년 11월 출시된 리니지W가 평균일매출 60억원 이상으로 저력을 보여주며 외형 확대를 견인한 모습이다.

비용 단에서는 리니지W 흥행 성과급 선반영과 더불어 리니지W 글로벌 출시 광고 집행 등에 따른 영향으로 인건비(+39%YoY)와 마케팅비(+164%YoY)가 크게 증가함에 따라 영업이익이 기대치를 밑돌았다.

매수 추천:

주요 이벤트(리니지W 지역 확장/아이온2 출시)들의 일정 조정 및 인건비/마케팅비 등에 기반한 높아진 영업비용 레벨을 반영하여 22년 영업이익 추정치를 26% 낮춘 것을 감안하여 목표주가를 90만원으로 낮췄다.

하지만 실적 개선 요인 및 신규 프로젝트에 대한 기대감이 유효하고 현재 주가 수준에서는 밸류에이션 매력이 충분하고 판단된다.

동사에 대한 매수 전략을 추천한다.

엔씨소프트(036570) 리니지W 저력 확인

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